ブラックロックのETFがビットコインの価格を急上昇させるのか?

伝統的な金融機関はついにデジタル資産が定着していることを信じるようになりました。少なくとも先週、世界の主要な金融プレーヤーからの連続した発表からそう結論づけることができます。

その中には、資産管理額9兆ドルを誇る世界最大の資産運用会社であるブラックロックが含まれており、ビットコインベースの「現物市場」上場投資信託(ETF)を構築する許可を申請しました。このようなETFは、アメリカ証券取引委員会が頑なに拒否してきたものです。

他にも、ファイデリティ・インベストメンツ、チャールズ・シュワブ、シタデルなどが新たな仮想通貨取引所「EDX」を立ち上げました。ドイツでは、バランスシート資産1.4兆ドルを誇るドイツ銀行が暗号資産の保管ライセンスを申請しました。他にもいくつかの発表がありました。

これらの動きにより、仮想通貨取引市場が活況を呈しました。ビットコイン(BTC)はその週に20%上昇し、4月以来初めて3万ドルを超えました。ブラックロックのビットコインETFがナスダック証券取引所に上場されれば、より多くの投資家にビットコインへのアクセスが可能になると言えるでしょう。

ブラックロックの申請に続いて、他の企業も自社の申請を行い、インベスコやウィズダムツリーなどがビットコインETFの申請を行いました。ファイデリティ・インベストメンツは6月29日に現物ビットコインETFの申請を行いました。

「大規模な蓄積が始まった」とカメロン・ウィンクルヴォスはTwitterで宣言し、マイクロストラテジーのマイケル・セイラーも「機関投資家のビットコインへの需要を先回りする時間窓口は閉まりつつある」と付け加えました。

ビットコインの大規模な蓄積が始まった。ETFの上場とフラッドゲートの開放前にIPO前のビットコインを購入する機会は急速に終わりつつある。前の10年間で最も明白で最高の投資であったビットコインがこれから……

— Cameron Winklevoss (@cameron) June 21, 2023

しかし、これらの動きについて驚きを感じる人も少なくありません。アメリカでは過去1年間においても仮想通貨に関連するスキャンダルや破産、訴訟、規制上の不確実性が相次いでいたのにもかかわらず、これらの機関が避けられないものに従っただけだという見方もあります。

「基本的な視点から見れば、デジタル価値の移動はインターネットの次の当然の進化ですから、私には驚くことではありません。驚くのはアメリカがそれを受け入れなかったことです」とジョンズ・ホプキンス大学ケアリー・ビジネススクールのファイナンス准教授であるジム・キョンス・ルーはKocooに語りました。

先週の出来事はいくつかの問いを投げかけます。ビットコインの最近の価格上昇は持続的なのでしょうか?機関投資家の目撃例は以前もありました。今回は違うのでしょうか、それともビットコインや他の仮想通貨は横ばいの市場活動を再開するのでしょうか?

一方で、ブラックロックのような大企業が本当にBTC市場を変えることができると考える人もいます。

ビットコインは2,100万BTCという固定供給限界があり、既存の在庫は比較的流動性が低いです。Glassnodeによると、流通しているBTCの68%は過去1年間一切動いていないとされています。つまり、ブラックロックや他の企業が購入するための在庫はほとんどありません。需要が供給を上回る場合、それは必然的にBTCの価格上昇を意味するのではないでしょうか?

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また、新たな機関投資家の登場の中で、小売投資家はどのように位置づけられるのでしょうか?おそらく、一般の仮想通貨利用者もビットコイン価格を安定させるために必要とされるでしょう。

最後に、いわゆる「大規模な蓄積」が本当に起こっていると仮定すると、それはどこまで進むのでしょうか?現在、仮想通貨市場の時価総額は約1兆ドルであり、そのうち約半分がビットコインです。仮想通貨市場の時価総額は5年で10兆ドルという10倍増加に達することができるのでしょうか?

「大規模な蓄積」は始まったのか?

「ETFの申請の連続を見ている人々は、ETFが実際に上場しフラッドゲートが開かれる前にIPO前のビットコインを購入するチャンスが急速に終わりつつあることを理解しています」とウィンクルヴォスは宣言し、「前の10年間で最も明白で最高の投資であったビットコインに続き、これ(現物ビットコインETF)はおそらく今の10年で最も明白で最高のトレードになるでしょう」と付け加えました。

ジェミニ仮想通貨取引所の共同創設者が正しいのでしょうか?

「明らかに、幅広い範囲のアメリカの投資家からの規制された投資ファンドを通じたビットコインへのアクセスに対する重要な投資家の需要が存在していることは明らかです。そうでなければ、ブラックロック、ファイデリティ、インベスコなどの主要な資産運用会社がビットコインETFのS-1を申請しなかったでしょう」とCF BenchmarksのCEOであるスイ・チョンはKocooに語りました。

ブラックロックや他の投資マネージャーがこの新しい資産クラスに参入することは、あまり予想外ではありません。「ブラックロックは長い間、Aladdinプラットフォームとビットコインのプライベートファンドを通じて顧客のBTC投資を可能にしていることを知っていました」とデジタル・アセット・リサーチのCEOであるダグ・シュエンクはKocooに語りました。

バイナンスとコインベースを巡る最近のネガティブなニュースは「ビットコインとは関係がなく、より知名度の高い、より規制されたブランドが信頼できる代替品を提供するための好都合な時期と見なされるかもしれません。BTC ETFは自然なステップです。」と述べました。

ウィンクルヴォス、セイラーなどは、小売投資家はBTCの価格が急騰する前に、その見かけ上より安い「IPO前」の価格でビットコインを購入するべきだと警告しています。彼らの主張は正しいのでしょうか?

「ビットコインの供給は有限であり、供給増加率もますます低下していることを考えると、それには一定の真実があります」とチョンは付け加えました。「しかし、多くの投資家が50,000ドルから69,000ドルの範囲で購入し、まだマイナス収支の状態にある。さらに、現時点では現金の利回りは5%以上です。私にとって、特に暗号通貨のようにボラティリティが高い市場で、市場のタイミングを合わせようとすることは愚かなことです。」

さらに、ウィンクルヴォスのシナリオは「機関が本当に参入し、大手機関によるETFやその他のインフラプレイが実現するかどうかに、どれだけ確信があるかに依存します」と、ヨーロッパのデジタルアセット市場メーカーであるKeyrockのアジア太平洋地域のビジネス開発責任者であるジャスティン・ダネサンはKocooに語りました。

「先を見越した投資家は、実際に何もリリースされる前に買い付けを試み、購入するでしょう。ただし、私はそれがどれくらい早く実現するかについては少し確信が持てません。」とダネサンは付け加えました。

ブラックロックがETFを目指して成功し、他の機関投資家が続く場合、現在の30,000ドルよりもはるかに高い水準でビットコインの価格が安定するでしょうか?それとも、長期的な価格安定性には幅広い小売参加も必要でしょうか?

「それは承認された場合にどれくらいのAUMを集めることができるかにかかっています」とチョンは答えました。「もし相当な量の場合、有限な供給に鑑みれば価格は相当上昇するというのは理にかなっています。ビットコインとその価格は、誰がどのような手段でビットコインを買うかに関係なく、中立的です。買い手の需要が売り手の需要を上回れば価格は上昇します。」

サセックスビジネススクールのファイナンス教授であるキャロル・アレクサンダーは、スポットのビットコインETFが実際にBTCをより安定化させず、よりボラティリティを増大させる可能性があるとKocooに語りました。「あまりにも多くのETFがあると、これらの市場メーカーが同時に売買を行う可能性があります。ボラティリティが増大する可能性があります…私はウィンクルヴォスの発言には同意しません。」

アレクサンダーには独自のBTC価格シナリオがあり、小売投資家に重要な役割を与えています。BTCが約20,000ドルで取引されていた3月に、彼女はコインが6月までに30,000ドルに上昇し、夏季を通じて横ばいになると予測しました。これはほとんど現実になっています。「では、9月に何が起こるのかですか?」と彼女は尋ねました。

「それはなるかもしれませんが、50,000ドル程度まで上昇する可能性があります。夏が終わった後、市場にはさらなる流動性があります。」

ただし、過去1年間の暗号通貨の下落、スキャンダル、破綻、規制措置の連続により、小売投資家はもはや恐れを抱かなくなったことも理由です。フィデリティ投資やJPモルガン・チェースなどの大手金融機関によるデジタルアセット市場への投資の増加は、小売投資家に対して落ち着きをもたらしたと言えるでしょう。

「私は、9月から本当に普通の人々からの受け入れがさらに増えることを予想しています。規制上の明確さが得られるようになると、その追加の取引量が価格を回復させる可能性があります。68,000ドルの水準ではなく、それは高すぎるでしょうが、50,000ドル程度の価格帯が次の長期的な抵抗水準となるでしょう。」

野村レーザーデジタルの6月19日の世界調査によれば、90%のプロの投資家は、デジタル資産ファンドや投資が、少なくとも彼らのクライアントの資金を投入する前に大手従来型金融機関の支援を受けていることが「重要」と考えていました。おそらく、先週のブラックロック、フィデリティ、ドイツ銀行などの発表は、彼らが待っていた合図かもしれません。

「おそらく」とシュエンクは言いました。「時が経つまでわかりません。他の大手従来型企業からの参加もありましたが、BNYメロン、ステートストリート、スタンダードチャータード、フランクリン・テンプルトンなど。まだ調査対象者のニーズを満たすには十分ではなかったが、いずれにしても、彼らは十分な勢いを感じるでしょう。」

5年で10倍の成長?

中期的には、どこまで高まる可能性があるのでしょうか?ブラックロック、ファイデリティ、ドイツ銀行などの大手トラディショナルファイナンス企業の積極的な参加により、仮想通貨の時価総額は、例えば今後の5年間で1兆ドルから10兆ドル以上に成長することは可能でしょうか?

「5年前、CF Large Cap Indexによって測定される流動性の高い仮想通貨の時価総額は約2500億ドルで、2021年末には約2.6兆ドルに達しました」とChung氏は述べています。「そのため、10倍は可能性の範囲内にあるように思われます。」

大手機関が自社の流通ネットワークを活用してさらなる採用を支援することは、「大きな追い風」となるでしょうと彼は付け加えました。「ただし、前の5年間では金利は5%ではありませんでしたが、現在は5%です。それがどのような影響を及ぼすかはわかりません。」

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Alexanderさんは、慎重な姿勢を示しました。「ビットコインETFは必要とは思えません。」ほとんどのETFは株式や通貨のバスケットですが、ビットコイン、イーサ(ETH)、ソラナ(SOL)などの仮想通貨のバスケットを持つETFは「はるかに意味がある」と彼女は考えています。

ビットコインにとって「エキサイティングな時代」?

機関投資家の姿が仮想通貨の領域の外側で目撃されたことは以前にも報告されていますが、彼らが本格的に参入することはありませんでした。なぜ今回は異なるのでしょうか?

「機関投資家は、デューデリジェンスプロセスにおいて非常に慎重で考え深いです」とJohns Hopkins大学のLiew氏は述べていますが、「彼らはついにビットコインの価値を認識しました。これを見逃すのはあまりにもエキサイティングすぎますし、彼らの顧客が製品を求めています。」彼は、経験的な観点から、一部の仮想通貨への露出は投資ポートフォリオの多様化の良い手段であると述べ、次のようにまとめました:

「機関投資家が参加すれば、彼らの需要は価格を確実に押し上げます。BTCにとって確かにエキサイティングな時代となるでしょう。」

「アメリカおよび世界的な仮想通貨市場において、ETF申請や新たなEDX取引所など、大手金融機関の関与は、重要な変革点であり決定的な瞬間を迎えるものです」とd’Anethan氏は結論付けました。