ブラックロックのビットコインETFがハニーバジャーの魂を奪うのか?

ビットコインとは何ですか?

ビッグネームの金融企業がビットコイン(BTC)製品を提供する最近の発表が相次ぎ、最も重要な仮想通貨の機関投資化が迫っています。これにより、この恒久的な、未解決の目的に関する緊急性が高まります。

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ビットコインは、金融通貨の価値低下に対する堡壘としての魅力によってドルに対する価格が決定される、金のような代替財産ですか?(これをマイケル・セイラーの視点と呼ぶことができます。)

金融システムから排除された人々のための支払い手段ですか?(おそらくエルサルバドルの視点です。)

それは、権力に挑戦するための活動家のツールですか?(これは人権財団の視点です。)

それとも、ユーザーが幅広い価値あるコンテンツを記録できる不可逆的な記録プラットフォームとして、より開放的なマインドセットで考えるべきですか?(これはTaproot Wizardsの視点です。)

私は答えが「すべての上記」と思うのです。

しかし、米国証券取引委員会(SEC)がBlackRock、WisdomTree、Invescoの新しい上場投資信託(ETF)申請を承認し(SECの過去の頑固さを考慮すると、大きな「もし」です)、Fidelity、Charles Schwab、Citadelなどの金融大手が支援する新しいEDX暗号通貨取引所を支援する場合、自由で何でもありの枠組みはおそらく注目されなくなります。

メインストリートのクライアントにこれらの製品を提供する金融アドバイザーは、説明しやすいストーリーを求めるでしょう。問題は、どのストーリーかですか?

インフレヘッジ?

おそらく最も正直なルートは、単にビットコインを相関しない資産として説明し、時間の経過とともに他の資産と独立して動き、株式、債券、商品が下落したときにより安定した多様な資産ポートフォリオを提供し、価値を保全するものです。

しかし、金融アドバイザーと彼らのメインストリートのクライアントには、必ずしも理解できないイベント駆動型の物語があります。たとえば、景気後退が迫り、予想される収益が下落すると、あなたの可変収入株式保有の価値の減少は、債券などの固定収入資産に露出することでバランスが取られます。

これがビットコインの「インフレヘッジ」ストーリーが通常適用される場所です。しかし、それは簡単なストーリーではありません。2022年、インフレが世界経済を圧倒したとき、この暗号通貨の損失は、消費者物価が急速に上昇すると価格が上昇するべきという一般的な短期理解に反していました。

一方、長期的な視点から見ると、ビットコインのインフレヘッジの物語は持ちこたえます。過去10年間で150倍になったビットコインは、長期的な保有者が、彼らにとって広く利用可能な他の投資に比べて、ドルの購買力の持続的な減少をより効果的に相殺するのに役立ちました。

問題は、金融業界が短期的なストーリーを求めていることです。なぜなら、金融プロフェッショナルは通常、四半期ごとの結果に基づいて報酬を受け取るからです。それができると、ビットコインの価格が上昇すべき理由がなぜかわからないまま、ETF投資家の多くが「数字が上がる」という賭けをしても何の問題もありませんが、この厳しく規制された産業は賭博としてフレームを提供することはできません。

それにもかかわらず、私はウォールストリートがセイラーの視点に向かうだろうと予想しています。何かしらのストーリーを見つける必要があるのです- ETF投資家の多くは、価格が上昇する理由を気にしないまま「数字が上がる」という賭けをするかもしれませんが、この厳しく規制された産業は裸のギャンブルとして物事をフレーム化することはできません-そして、長期的な価値貯蓄アイデアが最も受け入れられるものです。

参照:ビットコインのインフレヘッジの物語が必要なもの:時間がもっと必要|意見

それは、「デジタルゴールド」ストーリーとして最も簡単に語られます。U.S.投資家にとっては馴染みのあるアセットで、金融政策に依存しない資産の考えです。 (連邦準備制度理事会の利上げ期待が高まる中、2022年にビットコインの価格が下落し、金の価格が上昇したという前述の経験を懐疑的に見る人々が自然に復活します。ウォールストリートのETFホーカーは、バイアンドホールドの退職戦略に関する長期的なストーリーでそれを押し通す必要があります。)

インプリケーション

これが重要な理由の一つは、ストーリーが政策を決定するための手助けになるからです。もしビットコインが投資家のための避難手段として純粋に見られる場合、ワシントンD.C.での規制推進につながるでしょう。ビットコインは証券取引委員会の現在のドラグネットから逃れたとしても、イーサ以外の暗号トークンに「証券」というラベルを貼ることで、このフレーミングは、ビットコインの使用成長を間接的に抑制する可能性がある他の規制上の立場を強化することになります。

最も重要なのは、プライバシー、顧客確認(KYC)ルールなどです。ビットコインを投資手段と見なす代わりに、お金の形態として認識することができれば、より大きなプライバシーを許容する理由があります。しかし、米国での会話がストアオブバリュー投資戦略を中心にさらに激化するようになると、規制当局によるより大きなKYC要求に対して反対することは困難になります。

なぜなら、これらの投資機関は、このような規則の遵守が当然のことと見なしているため、そのような監視を支援することで何も失うものがありません。(そして、熊市の深みでも一部の金融機関が示唆しているように、消費者の需要が強い場合には、多くを得るものがあります。)

これは、金融包摂のツールとしてのビットコインプロトコルを望む何百万人もの人々や、圧政的なシステム下の人々が安全に資金を移動するためにビットコインプロトコルを利用したい人々にとっては良いニュースではありません。

ビットコインベースのトークン、たとえばOrdinalsプロトコル上に構築されたNFTのようなTaproot Wizardsプロジェクトや新しいBRC-20トークンなどに取り組んでいる新しい開発者たちにとっても良くありません。取引所レベルでのKYCは、こうした革新的なプロジェクトの主流的なグローバルな到達性を妨げます。特に、財務行動タスクフォースの暗号トラベルルールのようなイニシアチブが、自己保管ウォレットに報告規則を間接的に課すことになる場合です。

しかし、深呼吸をしてみましょう。ファンたちが「お金のハチミツバッジャー」と見なすように、「ビットコインは気にしない」のです。ネットワークは、ブロックごとに、ワシントンやウォール街がトークンの投資や取引に何をしようとも、動き続けます。

ビットコインのプロトコルは止まらないのです。実際、ETFが承認され、主流の投資がビットコインに殺到し、価格が上昇し、マイニングネットワークにより多くのハッシングパワーが集まる場合、ビットコインプロトコルの攻撃コストのセキュリティ提案は、その「止められなさ」の本質を強化するだけです。

このオープンソースの止まらない、検閲できないプロトコルに対して、イノベーターたちはいつものようにイノベーションを行います。そのため、ワシントン/ウォール街の規制的な束縛に陥ることなく、ビットコインのすべてのその他のユースケースに関わる新しい方法が出てくるでしょう。

参考記事:米銀行危機中、ビットコインは勝者でしたが、流動性不足がUSDヘッジを防いでいます| 意見

したがって、この制度化の問題から大きな教訓は、ラベルや伝統的な役割を無視しようとするビットコインと、それを定義し、それによって制御しようとする金融機関との間の継続的な駆け引きが強まっていることです。

私が見る限り、最終的な勝者はネズミ(または、あなたが好むなら、ハチミツバッジャーまたは下水道のネズミ)です。