暗号通貨の取引量は引き続き遅れており、ビットコインとイーサリアムの手数料は4週連続で低下しています

要点

• ビットコインとイーサリアムのオンチェーンアクティビティが4週連続で低下している
• 規制当局による中央集権型取引所への取り締まりを受け、DEXの取引量が先月14%から22%に急増した
• しかし、DEXの取引量は再び低下し、仮想通貨全体の流動性が低下している

米国の規制当局による取り締まりが仮想通貨を海外または分散型領域に押しやるだろうと多くの人が予測している。前者については説明が必要ないだろう。米国の仮想通貨企業に対する厳しい規制は、同じ能力であるかどうかに関係なく、事業を続けたい場合は海外に移動することを余儀なくされる。

しかし、これがオンチェーンでのアクティビティを促進するかどうかは、より興味深い議論がある。分散型取引所はパンデミック恐慌期に急成長したが、2022年には急激に取引量が減少した。中央集権型取引所（CEX）の取引量も減少したが、DEX取引のCEX取引量比率は2022年初めの16.9%から12か月後には9.6%に低下した。

CoinbaseやBinanceなどの中央集権型取引所の規制問題がこのトレンドを逆転させる可能性はあるのだろうか。以下のグラフは、5月にDEXが取引量の22.1%を占め、前月の14.7%に比べて増加したことを示している。しかし、6月の最初の12日間には、そのシェアは15.4%に低下している。

Binanceは6月5日に訴訟を起こされ、Coinbaseは6月6日に訴訟を起こされた。このトレンドを見ると、DEXのシェアが低下したのは不思議である。しかし、これらの訴訟は既に大幅に反映されている可能性がある。Coinbaseは数か月前にウェルズ・ノーティスを受け取り、Binanceは（今でも）異なる立法者からの多数の調査に直面している。ビットコインの価格がすべてを物語っている。Binanceが正式に訴えられたというニュースは価格がわずか5%下落しただけであり、Coinbaseのニュースはほとんど影響を与えなかった。

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実際、以上のデータから結論を導くのは難しい。Bitcoinに関しては、オーディナルプロトコルとBRC-20トークンによって引き起こされたアクティビティの急激な増加が後退しているため、4週連続でオンチェーンのアクティビティと手数料が低下していることになる。しかしながら、この低下にもかかわらず、手数料は年初から大幅に上昇していることに注意すべきである。

ビットコインに限らず、仮想通貨全体で手数料とアクティビティが減少している。以下は同じグラフであり、Ethereumに関するものである。Ethereumについては、手数料が4週連続で減少しているが、ビットコインとは対照的に、アクティビティは1月に近づくにつれて徐々に低下している。

すべての仮想通貨の取引量は非常に薄いままである。これはさまざまな要因によるものである。最初に挙げられるのは価格の崩壊である。価格が下落すると、人々は必ずしも仮想通貨を取引しなくなる。ビットコインが2021年末のピークからまだ60%も下落しているため、熱狂と注文ブックは遠く感じられる。

しかし、規制も重要な要因である。これにより、特に機関投資家にとって業界への熱狂が抑えられている。Crypto.comは週末に米国の機関投資家向け取引所を中止したことで、それが明白になった。小売プラットフォームは引き続き稼働するが、同社は機関投資家からの需要が限定されたため、この決定を下した。

価格の自由落下とますます厳しい規制環境の組み合わせは、業界にとって最悪のシナリオであり、なぜ機関投資家がこの空間から撤退したのかは明白である。

上記のオンチェーンデータによるDEXの取引量の急増は、一見すると有望に思えるかもしれないが、そのトレンドは逆転しているようだ。また、機関投資が大量に流入するには、中央集権型取引所が重要な役割を果たす。数年前には、Teslaなどの企業がビットコインをバランスシートに取り込むことで、これらの機関が流入することに楽観的だったが、現在では遠い未来に思える。