スポット市場のビットコインETFを望むのであれば、それに伴う結果に取り組む必要があります

If you want a spot market Bitcoin ETF, you need to address the accompanying consequences.

2週間前、ウォール・ストリート・ジャーナルは、米国証券取引委員会(SEC)が最近のビットコイン現物取引型ファンド(ETF)の申請について、申請書が明確かつ包括的でないため不十分と考えていたと報じました。

SECは、元の申請書に記載されている監視共有契約(SSA)を実施する取引所の名称を申請書に明記することを求めていました。これらのSSAは、潜在的なビットコインETF発行者がビットコイン市場の詐欺や操作を検出する能力をSECに示すためのものです。

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これらの申請書にSSAを追加することは、ビットコインETFが米国で最終的に承認されるための鍵と広く考えられています。一部のアナリストは、ビットコインの現物市場価値を追跡するETF(既存の先物ベースのETFとは異なる)が、暗号通貨の機関投資家の採用拡大につながると予測しています。

多くの申請者は迅速にSECに対応し、Coinbase(COIN)をビットコイン市場の監視を担当する取引所として指定して再申請しました。これは一見素晴らしい選択です。Coinbaseは公開企業であり、他の多くの仮想通貨取引所と比べて評判がはるかに良いです。

しかし、Coinbaseは正しい選択肢なのでしょうか?それは必ずしもそうではありません。

Coinbaseが正しい選択肢であるかどうかは重要ではありません

ビットコイン現物ETFは、複数の潜在的な発行者から何度もSECによって否認されてきました。以前、SECはこれらの否認の一因がSSAのようなものの不足にあると述べています。これらの否認によれば、SECは、ETFが上場されている証券取引所と規模の大きい規制されたビットコイン現物取引所との情報共有契約を見たいと考えていました。

前者の点では、Coinbaseは最大のビットコイン現物取引所ではありません。CoinGeckoとCoinMarketCapからのBTC/USD取引ペアデータによると、現在、Coinbaseは世界のデイリートレーディングボリュームの約2.5%を占めています。詳細については議論の余地がありますが、ビットコイン取引所のボリュームには多くの通貨、仮想通貨、その他の通貨の取引ペアも含まれる可能性があります。

したがって、Coinbaseでの1日あたりのBTC/USD取引で表れる約4億ドルは、市場を「監視する」ために十分な可能性があります。

続きを読む: BlackRockのビットコインETF申請は監視を次のレベルに引き上げる

しかし、正直なところ、それが問題になる可能性は低いでしょう。正直なところ、SECの承認の問題はそこにはないでしょう。

代わりに、SECはおそらくCoinbaseが「規制されている」という理解に基づいて最近のETF申請を承認または否認するでしょう。SECは、自身が裁判所で争っている企業がウォールストリートの巨大な企業であるBlackRockやFidelityのような企業の市場監視プロバイダーとして提案されていることを知ると、喜ぶでしょう。この裁判の争点はビットコイン市場とは何の関係もありませんが、それでも考慮事項です。

問題は、Coinbaseがこの役割に適しているかどうかがすべて少し曖昧であるということです。

私の同僚であるニック・ディーがCoinDeskの「暗号通貨の状況」ニュースレターで指摘したように、SECは2019年の命令で、ビットコイン市場は操作の可能性が高すぎるとし、「基礎資産に関連する規制された市場との監視共有契約が必要で、潜在的な操作を抑制するため」と述べています。

残念ながら、「規制された市場」と「規模の大きさ」の正確な定義はありません。ですので、それは明確ではありません。

ETFに関するこのすべての話の中で重要な点は、Coinbaseが適切なデータプロバイダーパートナーとして確定的ではないということです。

残念ながら、この会話の自然な進展は、情報共有契約を通じて監視を次のレベルに引き上げることになります。CoinDeskのイアン・アリソンは次のように述べています。

「… SECの決定に影響を与える可能性が高いのは、取引所が「すべてが問題なし、キャプテン」と規制当局に伝える監視プロバイダーからの情報共有契約ではないかということです」

これは違います。

情報共有契約により、SECはエンドクライアントのビットコイン現物ETFの取引履歴などの具体的な情報を要求することができます。これは監視プロバイダーが規制当局に「すべてが問題なし、キャプテン」と伝えることを上回るものです。

重要なのは、情報共有契約には顧客の氏名や住所などの個人情報も含まれる可能性があるということです。これは、暗号通貨のプライバシー擁護派には好ましくないかもしれません。ただし、これは、現物ビットコインETFを市場に導入するため、または暗号通貨の金融化を行うための完全に予想された最終状態でもあります。

高度に規制されたビットコイン製品が欲しいのですか? それでは、規制があります。

ダニエル・クーンによる編集。