「銀行の巨人たちが、実世界の資産のトークン化に興奮しているDeFiは担保を求めている」

DeFi, which excites banking giants with the tokenization of real-world assets, is seeking collateral.

  • イーサリアムのようなオープンネットワークではなく、CitiとJPMorganはブロックチェーンのプライベートバージョンを使用しています。
  • フランクリン・テンプルトンは、プライベートブロックチェーンは急速に進化する公共ユーティリティチェーンの隣に薄れていくと述べています。
  • 分散型オラクルネットワークの共同創設者であるChainlinkの共同創設者は、銀行のトークン化された現実世界の資産の最大の市場は公共ブロックチェーンプロトコルになると予測しています。

銀行とブロックチェーン:ついに一緒に?

トークン化は、ブロックチェーンベースの現実世界の資産(RWA)の所有権と交換です。先週のトロントで行われた世界的な銀行業界の年次技術コンベンションであるSibosカンファレンスでは、このキーワードが注目されました。

仮想通貨の分野に精通している人々は、2016年ごろに流行した「ビットコインではなくブロックチェーン」というナラティブを思い出し、ため息をつくかもしれません。その暗い時期に、ベンダーは銀行や他の企業に対して、分散台帳技術と呼ばれるブロックチェーンネットワークの洗練されたバージョンを熱心に提案しました。これらのパイロットテストや概念の証明はほとんど成果を上げませんでした。

しかし、ブロックチェーンは、公共およびプライベートの両方が進化し、収束する道を歩んでいると言われています。

スペクトラムの一方では、主に許可されたネットワークを使用している銀行や金融機関があり、費用削減効果を謳っています。これらの企業は、マネーマーケットファンドから大型で非流動な民間市場や不動産など、あらゆるものをデジタル化するトークン化のロードマップを見据えています。一方、公共ブロックチェーンエコシステムは、分散型金融(DeFi)などの領域を推進するために資産の多様化を求めています。

「最終的に、銀行の現実世界の資産にとって最大の市場は、多様化された担保が必要な公共ブロックチェーンプロトコルになると思います」と、分散型オラクルネットワークChainlinkの共同創設者であるセルゲイ・ナザロフは述べています。「公共ブロックチェーンプロトコルは、この多様化された担保に最も高いプレミアムを支払う意思があると思います。銀行からトークン化され、プロトコルに投入される資産からの収益は、銀行にとって非常に魅力的になり、公共チェーンはそれらのプロトコルをより強靭で信頼性のあるものにすることができるでしょう。」

確かに、金融機関は、昨年の価格暴落とFTX取引所の崩壊を受けて、米国では暗号関連のものに触れないようにするよう規制当局から慎重に進めるでしょう。これに対して、ヨーロッパとアジアでは、これらの管轄区域において相対的な明確さがあるため、米国に先行する可能性があります。

それにもかかわらず、Ethereum互換の製品やサービスにおいて、企業間での収束も見られます。先週、Citiはトークン化された預金と貿易金融アプリケーションのパイロットテストを行っていることを発表し、機関の保管会社であるTaurusは、Deutsche Bankなどとの協力を開始したトークン化エンジンの詳細を公開しました。

JPMorganとEthereum

トークン化は新しいものではありません。メガバンクのJPMorganは、2015年にブロックチェーンプログラムを開始し、Ethereumコードの許可されたフォークであるQuorumをリリースして以来、その使命となっています。同行のOnyx Digital Assetsプラットフォームは、トークン化された法定通貨であるJPM Coinを使用して、数年間で9000億ドル以上の取引を処理してきました(確かに、1日に8兆ドル以上の支払いを行う銀行にとってはごくわずかな金額ですが)。

公共のEthereumメインネットに近づくことは常にデリケートな問題でした。銀行は公共ブロックチェーンを従来、評判やコンプライアンスのリスクとみなしてきました。Onyx Digital Assetsの責任者であるタイロン・ロバンは、公共のEthereumチェーンが時間の経過とともに大きく進化し、プルーフオブワークのコンセンサスメカニズムからプルーフオブステークに変わったことを指摘しました(前者はエネルギーを多く消費し、ESGを意識した銀行は後者を好む理由があります)。彼は、時間の経過とともにEthereumにスケーリング技術の改善や複数のデータレイヤーを追加する計画も、企業のニーズに対応するかもしれないと述べました。

「サブネットやスーパーネット、ハイパーチェーンなどの用語があります。基本的に、これらのものは公共ブロックチェーン上のより制御された空間です」とロバンは説明します。「公共ブロックチェーンにおいて、高度に冗長で永続的な決済レールの利点を享受する一方で、AML KYC(反マネーロンダリング、顧客確認)の要件などでより制御された環境で操作できる能力があります。つまり、より少ない参加者がトランザクションを承認したり、それらのトランザクションに関与したりすることができますが、それを完全な公共エコシステムに公開する必要はありません」と彼は付け加えました。

フランクリン・テンプルトンの影響

米国における不確実な規制環境にもかかわらず、1.4兆ドルの投資大手であるフランクリン・テンプルトンは、直接パブリックブロックチェーンに取り組んでいます。

フランクリン・テンプルトンは、自社で移転代行業務を行い、共同基金の株式の所有と購入を記録していたため、2019年からこの技術の探索を開始し、そのタスクに埋もれている費用の多さを理解していました。デジタル資産の責任者であるサンディ・コールは説明しました。

「私たちはサイドバイサイドのパイロットを実行し、米国証券取引委員会(SEC)に、パブリックブロックチェーン上で保管している帳簿と記録が正確で、従来の移転代行の帳簿と等しいことを示しました。彼らを安心させ、私たちはそのファンドを1年半以上、パブリックブロックチェーン上のトークンとして運用しています。」

コールはまた、パブリックなイーサリアムチェーンの進化とプルーフオブステークへの移行について言及し、ネットワーク上でノードを実行している人々に無料の利益を提供すると述べました。

「これらのプライベートブロックチェーンがそのイノベーションの速度やコスト効率について追いつくのは非常に困難であり、将来の公益事業のように大きなパブリックブロックチェーンを運営することの利点があります」と彼女は述べました。

Citiのトークンサービス

JPMorganと同様に、Citiもデジタル資産には初めてではありません。同行は2015年にイノベーションラボでブロックチェーン関連の業務を開始しました。今年初め、CitiはIBMのエンタープライズブロックチェーンのベテランであり、銀行業界のブロックチェーン専門家であるRyan Ruggを雇い、銀行の新しいトークンサービス部門の責任者に任命しました。銀行のトークン化パイロットは許可制で運営されており、現時点では米国とシンガポールでのみ実施されています。

「私は大手および中小企業のテック企業での経験、コンソーシアムの構築、アプリケーションの進化を見守ることから、何をすべきでないかよりも、何をすべきかについての知識が多いとジョークを言うことがあります。大規模な組織がネットワークを所有していることはできないというのが大きな教訓の1つです」とRuggは述べました。

Citiがデジタル資産を使用した共有市場ユーティリティに取り組んでいる例として、リギュレーテッド・ライアビリティ・ネットワークの概念実証をニューヨーク連邦準備銀行のイノベーションセンターおよび数行と業界参加者と共同で行っていることをRuggは指摘しました。彼女は銀行間のトークン化された法定通貨の相互運用性が未来の道であると述べました。

「私たちは、クライアントが複数の銀行や管轄区域、国境をまたいで流動性を移動させたいということを認識しています」とRuggは述べました。「彼らは孤立したシステムではなく、複数の銀行間で流動性を自由に移動させ、市場全体の流動性を最適化することを望んでいます。」

JPMorganのロバン氏は、他の銀行のプラットフォームが現れるにつれて、チェーン間で資産を移動することについての議論が出てくると述べ、米国最大の銀行がさまざまな相互運用性の解決策を探っていると付け加えました。ただし、それは非常に複雑な問題であり、現実化するためには非技術的な課題に取り組む必要があると述べました。

「預金トークンは商業銀行の資金の表現であり、商業銀行の発行に関連する異なる信用格付けや信用リスク、重要な規制ガイドラインが存在します」とロバン氏は述べました。「また、公式の帳簿から資産を自社の公式の帳簿に移動する場合の法的な考慮事項もあります。」

報告:Aoyon Ashraf

編集:Marc Hochstein