暗号通貨トレーダーが注目する6.8十億ドルのビットコインとイーサリアムのオプション満期

先週、ビットコイン(BTC)、市場価値でトップの仮想通貨は、3月以来最高のパフォーマンスとなり、15%以上上昇したことで、ブル市場のバズが戻りました。そして、重要なイベントが目前に迫っています。

パナマ拠点のDeribit取引所では、UTC 08:00に、85%以上のグローバル・オプション・アクティビティを管理している、150,633件のビットコイン・オプション契約、$45.7億に相当するとされる、および1,230,000件の2.3億ドル相当のイーサリアム契約が満期を迎えます。満期になるビットコイン契約は、総オープン・インタレストの43%を占めると、Amberdataによって述べられています。

ビットコインの場合、投資家は最近、$30,000以上のストライク価格でコール・オプションを購入しています。その結果、そのレベルには最も高いオープン・インタレスト(アクティブ契約数)があります。そして、市場メーカー/ディーラーは、投資家の取引の対向側を取り、オーダーブックの流動性を作ることで、”ネガティブ(ショート)ガンマ”のリスクを抱えています。

オプションとは、将来的に資産をある価格で買うか売るかする権利を与える派生契約のことです。コールは買う権利、ブル市場のポジション、プットは売る権利、ベア市場のポジションを与えます。ネガティブ(ショート)ガンマとは、コールまたはプット・オプションでショートまたはセルポジションを保有していることを意味します。

$30,000でのオープン・インタレストの大きな蓄積は、満期までにスポット価格がそのレベルに向かう可能性があることを意味しています。現在、ビットコインの価格は、Kocooデータによると、$30,000を少し上回っています。

一方、ディーラーのネガティブ・ガンマ・ポジショニングは、$30,000からわずかに外れることが、爆発的な上昇または下落につながる可能性があります。これは、ディーラーがネット・ネガティブ・ガンマ・エクスポージャーを保有している場合、原資産がブルまたはベアの勢いを持つと、「高く買って、安く売る」ことで、中立的な市場エクスポージャーを維持する必要があるためです。

言い換えると、ビットコインが$30,000を超える勢いを持った場合、ディーラーはスポットおよび先物市場で仮想通貨を買うことになります。その結果、ガンマ・スクイーズやスリングショット効果と呼ばれる、誇張された価格上昇につながる可能性があります。逆に、$30,000以下の潜在的な下落に対しては、ディーラーは売却を余儀なくされます。

「この(ブル)フローは、ディーラーのポジショニングに強い影響を与えており、金曜日の満期に向けて、当社が追跡を開始して以来、ネガティブ・ガンマの歴史的な記録(となる)ことが予想されます」と、Amberdataのデリバティブ部門のディレクターであるグレッグ・マガディニは、最新のニュースレターで述べています。「わずかなスポット価格の変化で、花火が見られるかもしれません」とも述べています。

オプション・ガンマとは、デルタの変化率であり、オプションの価値が原資産の価格変動にどの程度敏感かを示します。ガンマは、原資産の変動に伴って方向リスクエクスポージャーがどのように変化するかを示し、満期に近づくにつれて上昇します。

市場メーカーは、オーダーブックに流動性を提供し、常にガンマ・エクスポージャーのヘッジを行うことで、ブックの方向性、またはデルタを中立に保ち、売買スプレッドから利益を得ます。

暗号デリバティブトレーダーのクリストファー・ニューハウスによると、今回のポテンシャル・ディーラー・ヘッジングの影響は、通常よりも強くなる可能性があります。

“今週、いくつかのトップサイド・コール・ストライクが大量に満期を迎え、ガンマが$30,000を中心に集中しているため、ビットコインが$30,000前後で取引されることになると、満期に向けたディーラーのヘッジング・フローが、小規模な週次満期よりもスポット価格に過度な影響を与える可能性がある」と、ニューハウスはKocooに語っています。

「ストライクでは、$30,000、$35,000、$40,000のストライクが最も人気があり、これらのベットの多くは、ブル志向が短期の市場フローを圧倒し始めるいくつかの日前に取られています」と彼は述べています。

イーサリアムの場合、市場メーカーはイーサリアム(ETH)市場でロング・ガンマ・ポジションを取り、したがって、イーサリアムのネイティブ・トークンでのガンマ・スクイーズのリスクは比較的低いとされています。

編集:シェルドン・リーバック。