暗号通貨愛好家がゲイリー・ゲンスラーを攻撃するのは誤りです

暗号通貨界全体の関心は、証券取引委員会(SEC)委員長のゲイリー・ゲンスラーに集中しています。

批評家たちは、彼が暗号通貨をあまりにも広く一括りにしていると主張しています。彼らは、良心的な起業家をガスライトにかけて、「来て登録してください」と彼らを奨励することで、失敗するために彼のプロセスが設定されていることを批判しています。彼らは、新しいルールが必要であることを知りながら、業界を完全に抑圧するために実用的でないルールを執行することを好むと主張しています。そして、もちろん、彼の指導の下、SECはCoinbaseに対する執行手続きを起こし、PolygonのMATIC(MATIC)、SolanaのSOL(SOL)を含むいくつかのトップコインが証券であると主張していますが、これらのコインは、その発行が資本形成に関わっていたために、基盤となるネットワークを操作するために必要であったにもかかわらず、です。

批評家は多いですが、アメリカは多大なコストを負っているのです。ベンチャーキャピタルの投資は、ヨーロッパ連合に比べて今年アメリカの暗号通貨産業に投資された額が減少しています。アメリカはリードを失い、時間は限られています。

「MiCA効果」ヨーロッパの暗号通貨プロジェクトへのVC投資のシェアは、1年で約10倍に増加し、2022年第1四半期の5.9%から2023年第2四半期の47.6%に増加しています。規制上の明確さは、世界中の資本と起業家を引き付けます。ヨーロッパの暗号通貨にとって大きな発展です! pic.twitter.com/kUVp3rwlg3

— Patrick Hansen (@paddi_hansen) May 9, 2023

ゲンスラーの立場の皮肉な説明は、政治的であるということです。ゲンスラーはMITでブロックチェーンの講座を教え、すべてのトークンが証券ではないことを説明しているテープがあるため、デジタルアセットの微妙なニュアンスを理解していると思われます。彼は、マサチューセッツ州選出のエリザベス・ウォーレン上院議員のアジェンダを暗黙的に支援するために、わざと鈍感なふりをしているのです。ウォーレン上院議員は「反暗号通貨軍団」を組織し、ジョー・バイデン大統領の政権によって非公式に暗号通貨政策を定義するように任命されています。もしバイデン大統領が再び当選した場合、おそらくゲンスラーは財務長官に任命されるでしょう。

これに対して、議員たちは、彼を解任することを提案する法案を積み重ねています。ウォーレン・デイヴィッドソン議員とトム・エマー議員は、「SEC安定化法案」を提出し、ゲンスラーを解任し、機関を非党派化することを提案しています。

投資契約の中間業者は、証券法を遵守し、SECに登録する必要があります。代わりに、多くの暗号通貨プラットフォームは、彼らの投資契約は何か別のものであると主張しています。法律は、何を呼んでいるのかではなく、何であるかに重点を置いています。

— Gary Gensler (@GaryGensler) April 27, 2023

これは誤解されるかもしれません。ゲンスラーが正しいというわけではありませんが、現行法において彼の立場が明確に間違っているわけではありません。

アメリカの証券法のアプローチは、バイヤーが「他人の努力から得られる利益の期待」を持っているかどうかを尋ねるハウイー・テストに依存しています。もちろん、バイヤーの期待は、発行者のコントロール下にあるわけではありませんが、影響を受ける可能性があります。市場のトレンド、群集思考、さらには気まぐれにも影響されるかもしれません。このアプローチの利点は、ゲームをするのが難しいことです。しかし、コストは「シュレディンガーの猫」のパラドックスであり、第三者による知覚の行為自体が、トークンが証券であるかどうかを決定することになります。これにより、起業家やユーザーにはコントロールできない巨大なリスクが課せられ、資本形成が阻害されます。

関連記事: EUはあなたのウォレットを監視していますが、暗号通貨においてはまだアメリカよりも優位です

このパラドックスは、EUの画期的なマーケットインクリプトアセット(MiCA)法によって明確になります。この規制は、ユーティリティトークンがすべての金融機関ではないことを認め、合法的なプロジェクトが従うための明確で実用的な要件を規定しています。EUは、証券を、発行者が制度自体の構造やマーケティング方法に関する制御下にある要因だけを基に定義しています。これが、MiCAがユーティリティトークンを許容する方法を明確に示している理由ですが、アメリカはそれらを単純に定義するのに苦労しています。

関連記事: 欧州連合のMiCA規制から得られる3つの洞察

この違いは本当に重要です。例えば、オープンソースソフトウェアの変更に投票する権利を持つプロトコルのためのガバナンストークンを発行する起業家であると想像してみてください。MiCAでは、透明性のあるホワイトペーパーを公開し、誤った解釈に対して最善を尽くすことができます。アメリカでも同じことができますが、十分であることを保証する方法はありません。もし悪質な行為者が、トークン全体から利益を期待することを買い手に慣らした場合、あなたは行き詰まってしまうでしょう。そして、Sam Bankman-Friedのような悪質な行為者が毎回新しい技術の波に乗るたびに、資本形成が社会を前進させるために最も重要な時期に買い手に影響を与えるのです。

アメリカの逆説の結果、ゲンスラー氏を解任することは一時的な安心をもたらすかもしれませんが、それが問題を解決するわけではありません。問題は明確さと適応性の欠如です。ゲンスラー氏の後任者が必ずしも異なる結論に達するとは限りません。

唯一の包括的な解決策は、アメリカの証券の定義を改良するか、デジタル資産の発行者や取引所のために独自の枠組みを創設する新しい立法である。それが真剣な取り組みが見られるまで、ダモクレスの剣はアメリカの暗号空間に永遠にぶら下がり、選挙や議長からわずか一歩の距離で常に切れる可能性があります。