ビットコインのマイニング株は、ビットコイン自体よりも遥かにリスキーです

キーポイント

現在、ビットコインマイナーの環境は厳しいです。この記事では、その理由と、私がマイニング株がビットコイン自体に投資するよりもリスクが高いと考える理由を簡潔に説明します。

マイニング競争は過去最高

まず、マイニング内の競争は過去最高に激化しています。ブロックチェーンの美しさは、ビットコインネットワークに関するあらゆる統計情報をリアルタイムで見ることができることです。そのうちの1つが難易度調整です。難易度調整とは、マイニングの難易度が変化して、新しいビットコイン供給が(約10分間隔で)一定になるようにするメカニズムです。

言い換えれば、ネットワークにより多くのマイナーが参加すると、難易度が上昇し、前と同じペースでビットコインがリリースされるようになります。逆に、マイナーが操作を停止すると、難易度が低下します。

以下のチャートが示すように、ビットコインマイニングの難易度は最近初めて50兆ハッシュを突破しました。たった3年前、その数字は14兆でした。

これはビットコインネットワークにとって素晴らしいことです。マイナーが増えるほど、ネットワークがより安全になります。しかし、マイナー自身にとっては、このようにしてトランザクションの検証を行うために必要なエネルギー量が増加することを意味します。

ああ、そして、ダブルワンミーがあります。昨年、電気代が世界中で急騰したことをご存じであれば、ライトを点けたり、電話を充電したり、やかんでお湯を沸かしたりしたかもしれません。以下のチャートは、ケンブリッジ電力消費指数によると、マイナーの数が最も多い米国での電力コストの上昇を示しています(同国はネットワークのハッシュレートの38%を占めています)。

つまり、マイニングにはより多くのエネルギーが必要であり、そのエネルギーのコストも劇的に上昇しています。

ビットコイン利用者が減少

コストが上昇したことはわかりました。しかし、悪いニュースはまだ終わっていません。

ビットコインの取引量は、ベアマーケット中に急速に減少しています。これを測定するために最適なバロメーターは、中央集権的な取引所での取引量を見ることです。2022年には、2021年に比べて46%減少しました。

ビットコインの手数料を見ると、パンデミックのブルマーケットの絶頂期に比べて、手数料は大幅に低下しています。2021年11月にピークを迎えた後、2022年5月にビットコインのオーディナルスプロトコルがネットワーク活動を復活させたことがありました。しかし、以下のチャートは、それ以来5週間連続で手数料が減少していることを示しています(ただし、年初来では大幅に上昇しています)。

コスト面と同様に、入力要件が増加し(難易度調整による需要の増加)、単位あたりのコストが増加した(電力コストの上昇)ことにより、マイナーの収益面も厳しいダブルワンミーに見舞われています。

ブルマーケットから取引量が大幅に減少しているため、手数料(収益)が減少しています。また、マイナーの収益(手数料とブロックサブシディの報酬)はビットコインで受け取るため、ビットコインの価値も低下しています。つまり、より競争が激化し、増加したコストに苦しんでビットコインを獲得した後、そのビットコイン(収益)の市場価値は大幅に低下しています。現在でもピークから60%下落しています。

マイニング株はビットコインよりもボラティリティが高い

したがって、これらの4つの変数を考えてみましょう:

  1. 必要なエネルギー量
  2. そのエネルギー(電気)のコスト
  3. 手数料とブロック報酬の受け取り(収益)
  4. それらの手数料とブロック報酬の価値(ビットコイン価格)

したがって、マイニング企業はビットコイン価格(変数4)に依存するだけでなく、いくつかの他の要因にも依存していることになります(変数1と3はビットコイン価格に強く依存しています。実際、経済的インセンティブはマイニングをある価格点まで駆動させますが、別の記事で説明します)。

そのため、少なくとも現時点では、鉱業株式への直接投資よりもBitcoinへの直接投資の方がリスクが高くなります。すべてのものにおいて、より高いリスクはより大きな報酬を意味することがあり、その結果、鉱業株式がBitcoinを上回る期間があったことがあります。

しかし、ここ1年ほどは、鉱業投資家はBitcoin投資家よりもさらに苦しい状況にあります(彼ら自身も傷をなめています)。以下の鉱業ETFが2022年2月に立ち上げられたことで、これを示します。

これらすべては、鉱業がどれだけ厳しい状況にあるかを示しています。そして、規制という大きな悪者に言及することさえありません。米国での規制強化は激しかったですが、Bitcoinはそれほど影響を受けていませんでした。一方、鉱業者は(特に北米で公開されているもの)Bitcoin自体よりも脆弱であり、理論的には規制に免疫を持つ分散型資産であるBitcoin自体よりも、規制に直接影響を受けます。

これは、Bitcoinを支持するものでも、鉱業に反対するものでもありません。それは単に、投資として2つを比較し、鉱業株式がより不安定である理由を示すものであり、Bitcoinよりも不安定である場合は、本当に何かが言われていることになります。