Bitcoin ETF（仮想通貨上場投資信託）：中央取引所よりも暗号通貨にとってさらに悪い
最近数週間、伝統的な金融機関が暗号通貨ベースの上場投資信託（ETF）に対する関心が高まっています。証券取引委員会が初回の申請に問題を指摘した後、ブラックロックは7月3日にビットコインETFの新たな申請を提出しました。一週間前には、ファイデリティがビットコインベースのETFに関してSECに申請しました。一方、HSBCは香港の顧客に対してビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）のETFを提供する最初の銀行となりました。
ビットコインの文脈では、長期的に有害なのは一見ポジティブなニュースであり、逆に、短期的なネガティブなニュースはビットコインの持続的な事例を強化する役割を果たすことが多いです。後者の良い例は、2017年の「ブロックサイズ戦争」です。この戦争では、ビットコインコミュニティがビッグブロック派（ビットコインキャッシュの分岐を起こした派閥）とスモールブロック派（ビットコインにセグレガテッドウィットネスのアップグレードを実装した派閥）に分かれました。
その結果は一時的には混乱をきたしましたが、多くのビットコインの批評家がビットコインの終焉を舞台に踊ろうとしました。しかし、それは分散型コンセンサスに関する最も重要な教訓の1つであり、私たちが今日楽しんでいるライトニングネットワークを通じたレイヤードスケーリングへの道を開いたものでした。
良いニュースが後にネガティブに転じる例として、あまり過去には遡らなくても十分です。2022年まで、FTXはメインストリームに進出した暗号通貨の代表的な例であり、スーパーボウルの広告、スタジアムの命名権、光沢のある雑誌の特集などで注目されていました。しかし結局、FTXは皆の前で爆発し、業界の信頼性を何年も後退させる時限爆弾であることが判明しました。
今日は私と@tylerが最初のビットコインETFのスポットを申請してから10年の記念日です。米国の投資家にとって、@SECGovがこれらの商品を10年間承認しなかったことは完全かつ完全な失敗であり、SECが失敗した規制当局であることを示しています。その理由はこちらです：-“保護された”… pic.twitter.com/xmK1xo1iX8
— Cameron Winklevoss (@cameron) 2023年7月2日
そして再び、悪いニュース（FTXの崩壊とユーザーへの大損失）は長期的にはポジティブになります。なぜなら、将来的には人々がより良い注意を払い、大規模な管理者の崩壊によるシステムリスクを制限するために、彼らのビットコインをより良く管理するからです。
偽物を回避する
FTXの崩壊とその後の市場感染のように、中央集権型取引所はビットコインの約束された可能性を享受しようとする一般の投資家にとっては決して答えではありませんでした。ETFも同様です。ビットコイン連動のETFは中央集権型取引所よりもさらに悪いアイデアです。なぜなら、基礎となるインストルメントであるビットコインを引き出すことができないためです。つまり、所有者はビットコインの最も重要な特徴である誰にも頼らずに資金を管理する能力を利用することができません。
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広範な市場には他にも危険が存在します。ETFでは、実際のビットコインを裏付けられていないクレーム、つまり「ペーパービットコイン」が市場を歪め、ビットコインの通貨政策を損なうリスクがあります。過去にペーパービットコインを発行した取引所（FTXなど）は、引き出しの殺到と最終的な崩壊により、偽のビットコインのクレームが取引所と共に消え去りました。
しかし、ETFの場合はそうではないでしょう。基礎資産を引き出すことができないため、ペーパービットコインは自由に印刷できます。ビットコインETFがビットコインへの投資の主要な方法となった場合、何百万ものペーパービットコインが市場に氾濫し、ビットコインの価格を抑制する可能性が非常に高いです。
ビットコインを所有するということは、それを所有するということです
ビットコインの文脈では、所有権は特定のビットコインアドレスに関連付けられた暗号鍵を制御することと非常に密接に関連しています。確かに、法的な意味で誰かが直接的な鍵の制御権を持たずにビットコインを所有することは可能です（例えば、取引所の口座を所有する場合やETFの株式を保有する場合など）、しかし、ビットコインの世界ではそれは単純に良いアイデアではありません。
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ビットコインのデジタル性質、完璧な携帯性、グローバルな流動性は、それを詐欺、盗難、または基本的な不正管理から特に脆弱にする要素です。ビットコインを真に所有する唯一の方法は、鍵を制御することです。
一部の人々は、ブラックロックなどの主要なビットコインETFの承認に関連する短期的な価格の上昇を歓迎するかもしれませんが、ビットコインの採用に対する長期的な影響はおそらくネガティブになるでしょう（ビットコインの長期的な価格を含む）。実際に重要な採用は、自己保管に関わるものだけです。他のすべては罠です。
