ブラックロックによらず、専門家はまもなくスポットビットコインETFが殺到することは期待できない

専門家は、ブラックロックに関係なくスポットビットコインETFの需要がまもなく高まるとは予想していない

ビットコインの現物取引型ETF(上場投資信託)の波がやってくるのでしょうか?

もし長い間仮想通貨に関わっているのであれば、デジタル資産の幅広い市場を構築するための重要な要素として、ETFは以前から考えられてきました。そして、ブラックロックがそのような車両を設立する提案を行ったという最近のニュースは、期待を高めました。ブラックロックのようなベルウェザーであり、豊富な関係を持つ機関がビットコインETFに参入するのであれば、承認と米国初の暗号通貨ETFが間もなく訪れるはずです。

しかし、CoinDeskに連絡を取った一連の専門家によると、まだしばらく待たなければならないかもしれません。

BITXの承認と同じ頃、機関はCoinbaseとの監視共有契約を締結すると述べたビットコインの現物取引型ETFの一連の申請をSECに提出しました。その中にはブラックロックからのものもありました。ビットコイン(BTC)はETFの一連の申請後に一時的に31,000ドルを超えたことから、世界最大の資産運用額である10兆ドル以上の資産を管理している資産管理会社が参入することは、「SECがこの金融大手を拒否する方法はないだろう」という市場の感情と、「ブラックロックが最終的に実現することを知っているだけでなく、なぜブラックロックがこれを提出しているのか」という感情を反映しています。

「ブラックロックが市場に参入するときには注意を払う必要があります」とBitwise Asset Managementの最高投資責任者のマット・ハウガンはCoinDesk TVに語りました。ブラックロックと同様に、Bitwiseもビットコインの現物取引型ETFの再提出を行いました。そして、ブローカージュ会社のバーンスタインは、SECのビットコイン(BTC)現物取引型ETFに対するスタンスは維持しにくいものであり、承認の可能性はかなり高いと述べました。

しかし、Opimas LLCのCEO兼創設者であるオクタビオ・マレンジ氏は、「この申請は無効だ」と述べました。「彼らはSEC自体が違法に運営していると認めた資産のカストディアンを特定しています…ブラックロックがこれを実現する方法がわかりません」とマレンジ氏は語りました。

仮想通貨業界が初めてビットコインの現物取引型ETFを立ち上げようとしたのは10年前のことですが、そのプロセスを熟知している人物は、近い将来に承認がなされることはないと考えています。

Volatility Sharesの2倍ビットコイン戦略ETF(BITX)は、6月27日に米国で最初のレバレッジ型暗号通貨ETFとして登場し、その慎重に提出された申請の中心には、最高投資責任者のスチュアート・バートン氏がいました。

「遅れの原因は、仮想通貨取引所の非規制の性質によるものです」とバートン氏は述べています。「取引所が規制されるまでには長い時間がかかります。それは数年のプロセスです。それはETFの承認に至る前のステップです。現時点では、ビットコインが取引されている規制された取引所はありません。」

CoinDeskは、SECに対してサブポーナを発行する動議と、ジョー・バイデンと対象とする政治的なミームコインに関する現在の問題に取り組んでいるヘッジファンドマネージャーのジェームズ・クートゥラス氏と、暗号資産取引プラットフォームBlockstationのCEOであるジャイ・ウォーターマン氏とも話しました。

彼らはともに、米国で即座のビットコイン現物取引型ETFの承認に冷や水を浴びせました。クートゥラス氏は、現在のSECとの法的なトラブルの経験に基づいて、仮想通貨コミュニティの楽観主義は正当化されているが、最終的な承認には100%の根拠があるとは断言できないと述べました。

「ETFが承認されることは確定ではありません」とクートゥラス氏は言いました。「(訴訟の例:Coinbaseへの訴訟)などの対立事例を見ればわかります。」ウォーターマン氏は、SECは政治的な圧力にさらされているが、「長い時間がかかる」と述べました。

しかし、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンク氏は確信しているようです。彼は、資産クラスのファンがそれを「違法行為」に大いに使用していたと言っていたところ、ビットコインは「金融システムを革新する可能性がある」と述べていますが、最近のコメントでは、ETFの承認に時間がかかるとさえ述べています。

「私たちは、過去のように、規制当局と協力して申請を承認してもらえることを望んでいますが、その一日がいつになるかはわかりません。しかし、それがどのように進展するかを見てみましょう」とフィンク氏は今月初めに述べました。

XRPの判決がSECに圧力を与える

ブラックロックのレバレッジ商品の承認、申請後の市場の楽観的な見方、およびXRPの判決は、専門家によれば、SECに集中的な圧力をかけています。先週、米国の裁判所は、Rippleの利益の一部になるとして、RippleのXRPトークンの取引所およびアルゴリズムによる販売は投資契約を構成しないとの判断を出しました。「XRPの判決はCoinbaseのケースを支持する可能性があります」とWatermanは述べています。「これらのETFの申請に加えて、これに対するもう1つの圧力要因になるかもしれません。ただし、私はSECがRippleの判決に対して控訴すると考えています。」

Koutoulas氏は、XRPの判決はSECに非常に大きな打撃を与えたと述べています。なぜなら、それは暗号通貨法コミュニティがSECの過度な介入を主張してきたことをすべて確認しているからです。「XRPでの壊滅的な損失の数時間後、SECは私にサブポーナを突然送りつけ、『政治的なミームコインが証券かどうかの問題は別の日のためのものです』と認めました」とKoutoulasは述べています。

「明らかに、このサブポーナは正当な調査ではなく、連邦政府を暗号通貨と政治的な敵対者に対して武器化するためのものです。」

レバレッジ対スポットビットコインETF

暗号資産マネージャーのグレイスケールの弁護士は、グレイスケールのスポットビットコインETF申請が拒否された後、バートン氏のレバレッジビットコインETFが承認されたことに対して規制当局を批判しました。彼らは、グレイスケール自体のスポットビットコインETFよりも「さらにリスキーな」レバレッジETFがSECによって承認されたと主張し、この問題について米国連邦控訴裁判所に手紙を送りました。グレイスケールはSECとの間でスポットビットコインETF申請の拒否に関する訴訟に巻き込まれています。グレイスケールは、CoinDeskの親会社であるDigital Currency Groupの子会社です。

バートン氏は、レバレッジETFの承認プロセスとスポットビットコインETFの承認プロセスは異なると述べました。「当社のレバレッジETFとスポットビットコインETFの違いは、当社のETFが規制された取引所で取引されるビットコイン先物を追跡していることです。シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)で取引されるビットコインキャッシュを参照する予定のビットコインスポットETFは、規制された取引所で取引されていないためです」とバートンは説明しています。

CMEは2021年にバイナンスを世界最大のビットコイン先物取引所として取って代わりました。

‘手法は非常に困難’

バートン氏は、スポットビットコインETFの承認のための手法が、取引規則の変更前に自己規制エンティティがSECの承認を求める必要があるリスティングルール19b-4により、SECを非常に強力な立場に置いていると述べました。この場合、NASDAQとCboeのBZX取引所は、監視パートナーであるCoinbaseが規制されていない取引所であり、SECの要件を満たしていないため、コンプライアンスの責任を引き継ぐよう要請しています。このルール変更の一環として、NASDAQとCboe BZXは、Coinbaseの一部のコンプライアンス義務を監視情報の共有契約を通じて履行しようとしています。Coinbaseは現在、規制されていない取引所であり、したがって現在、SECの要件を満たしていません。

「19b-4が必要なETF申請の課題は、取引所がリストアップするためにSECから特定の承認判決を必要とすることであり、それはSECを非常に強力な立場に置きます」とバートン氏は述べています。

「取引所は、ETFが特定の一連のETFのルールに該当するだけでなく、取引所のルールを変更してこの新しい製品を新しいETFとしてリストアップするためにSECにより広範な質問に答える必要があります。19b-4の提出は非常に少ないですし、非常に長いプロセスになることがあります。」

Cboeの5つのETF申請(Wise Origin、WisdomTree、VanEck、Invesco GalaxyおよびARK 21Shares)、およびBlackRockのiShares Bitcoin Trustは、19b-4の申請を提出しています。「19b-4が必要な申請の弱点は、SECからリストアップのための特定の承認判決が必要であり、それによりSECは非常に強力な立場に立つことです」とバートン氏は述べています。「彼らはこれが良い投資かどうかであなたと議論する必要はありません。彼らは本当にあなたに対してこう言っています。『新しい基礎商品を新しいETFとしてリストアップするために取引所のルールを変更してもいいですか』と。19b-4が提出されることはほとんどありませんし、非常に長いプロセスです。」

通常、規制当局と対立する際には最も簡単なルートを選ぶことが多いですが、これは市場への非常に困難なルートです。バートン氏は、なぜブラックロックが困難なルートにもかかわらず申請したのか尋ねられた際に、SECに圧力がかかる可能性があるために最初になりたいと述べました。

‘誰かが承認されるなら、それはブラックロックだろう’

CoinDeskによってインタビューされた専門家の大部分が、時間がかかるかもしれないし、仮想通貨コミュニティが思っている以上に長くかかるかもしれないが、ETFレースで最初に置かれるのに最も適しているのはブラックロックだと予想している。

「もしどこかが承認されるなら、それはブラックロックだろう」とクートゥラス氏は言った。「なぜなら、ブラックロックは約500のETF申請を承認されており、永久に却下されたのは1つだけであり、アメリカ政府がブラックロックと多くのビジネスを行っているからです。」

このような組織は「時の試練に耐えることができ、何年も取り組むことができます。微調整が必要かもしれませんが、必要な資金力を持っているので、最終的には達成するでしょう」とウォーターマン氏は述べています。

ブラックロックが多くの人にとって好まれるかもしれないが、バートン氏は、小規模な組織が素早い行動ができるという利点を指摘しています。

編集:ベン・シラー。