境界の設定:暗号通貨のアクティブ管理とパッシブ管理の定義

境界の設定:暗号通貨のアクティブ管理とパッシブ管理の定義

今週はTruviusのMax Freccia氏が、アクティブマネジメントとパッシブマネジメントについての視点を共有し、これらの異なる投資モデルがトラディショナルファイナンス(TradFi)で明確に定義されているように、仮想通貨投資に適用できる方法について説明します。SMAプラットフォーム、ポートフォリオツール、ETFなど、多くの仮想通貨投資ツールが登場しています。Maxは、シンプルな買い物ホールド戦略、自動化された指数、裁量的な管理、およびそれぞれの利点と欠点について説明しています。

私たちの目の前でこの資産クラスの成熟が進んでいるのを見ることは興味深いです。さまざまなモデルが登場し、クライアントの関心をサポートし、アドバイザーがデジタルアセット投資への道を進むのをサポートしています。アドバイザー向けのツールが登場すると、彼らはこの資産クラスを従来の投資ビジネスと並べてどのように組み入れるかを決定することができます。英国スタンダードチャータード銀行が2024年のBTC価格を4月の10万ドルから12万ドルに予測しているため、アドバイザーはクライアントからの会話を期待することができます。

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参考までに、2019年の研究では、イェール大学の経済学者Aleh Tsyvinski氏が、投資家はポートフォリオの中で6%のビットコインを保有することを検討すべきだと提案しています。「仮想通貨の世界の最も熱心な反対者であっても、多様化のためだけに資産の1%をこの空間に投資することが最善です」と述べています。

それから4年後(仮想通貨の世界では昔の話ですが)、今日のGoogle検索で「仮想通貨にいくら投資すべきか」と尋ねると、1%から6%の間の投資をサポートするさまざまな情報源がハイライトされ、12%といった他の推奨もあります。

アドバイザーとして、仮想通貨投資に興味のあるクライアントをサポートする必要がありますが、どの投資戦略を取るかはどうでしょうか?クライアントにアドバイスする際に、アクティブな投資モデルとパッシブな投資モデルのどちらを検討しますか?

以下には、今日のトピックに関連する読み続けるための他のリソースへのリンクがあります。

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– S.M.

仮想通貨をアクティブ/パッシブの視点で見る

インデックスファンドの創設以来、アクティブマネジメントとパッシブマネジメントの間の配分は、投資家の間で大いに議論の的となっています。従来の資産クラスにおけるアクティブとパッシブな投資手段の境界線は、分析と製品開発の数十年にわたる恩恵を受けて、より明確になってきました。残念ながら、仮想通貨投資商品にはまだ同じことが言える状況ではありません。

今日、確立された資産クラスに投資するアドバイザーは、「アクティブ」対「パッシブ」を解きほぐすことよりも、クライアントのためにどれだけのアクティブリスクを取るかを決定し、アクセス可能で競争力のある投資手段の中から最も合理的な方法を選ぶという課題に直面しています。

デジタルアセットに興味のあるアドバイザーにとって、この課題は2倍難しいです。なぜなら、「アクティブ」および「パッシブ」な投資オプションはまだ初期段階で定義されておらず、洗練されたアクセスの容易さに欠けているからです。

今日の仮想通貨の「アクティブマネジメント」はどのようなものでしょうか?以下のフレームワークは、現在のアドバイザー向けの仮想通貨投資の景色を、それぞれの利点と欠点、およびアクティブまたはパッシブの性質を持つ3つのカテゴリに分けて説明しています。

1. 単一トークンの買いホールド

よく取引所を介して直接実施され、別々に管理される口座プラットフォーム(SMA)や投資信託(特にSECが承認したスポットETFがない場合)を通じて実現されることが多いです。買いホールドは、全体的なポートフォリオにデジタルアセットを追加する最も単純な方法です。

利点:

  • デジタルアセットへの直接アクセス
  • ポートフォリオ管理のオーバーヘッドが低い
  • アドバイザーの既存のウェルステクノロジープラットフォームを介してよりアクセスしやすい可能性がある

欠点:

  • 分散化の欠如
  • クライアントは独自に影響を受けることができる
  • 未熟な公開に対する過大な管理手数料
  • 特定の手段によっては意図しないリスクが生じる可能性がある

アクティブ vs. パッシブ:これはデジタルアセットの一部(主にBTCとETH)へのパッシブな露出を表していますが、典型的なルールベースのパッシブ指数の多様化とリスク管理の利点はありません。

2. 自動化された指数

自動化された指数は、市場キャップ上位10〜25の資産(多くは複数資産SMAを通じてアメリカの投資家がこれらの商品にアクセスすることが多い)に対するルールベースのフレームワークを提供し、ポートフォリオ構築の目標を満たすために定期的に再バランスします。

利点:

  • 相対的に多様化と単一トークンへの露出に比べての性能向上の可能性がある
  • ルールベースのポートフォリオ構築により、広範な暗号通貨市場への一貫した露出を作り出す

デメリット:

  • 現在の選択肢は、テーマやセクターの特定の割り当てや個別のカスタマイズが欠けていることが多い
  • 通常、個別の買い物とホールドに比べてより手間のかかるオンボーディングプロセス
  • 積極的に管理される製品に比べてパフォーマンスが低下する可能性がある

アクティブ vs パッシブ:これらの製品の自動化された性質(リバランスなど)を「アクティブ」とする人もいるが、これらは従来の資産クラスのインデックスファンドに類似した純粋なパッシブな露出と考えるべきである。

3. 量的管理または裁量的管理

アクティブなマネージャーは、裁量的なブロックチェーンの専門知識と数量的なオンチェーン分析を活用して洗練された暗号通貨の露出を提供する戦略を構築します。これらは、ヘッジファンドや専門的なSMAを通じてしばしばアクセスされます。

利点:

  • 急速に発展している技術的な資産クラスに対する機関投資家向けのエキスパートise
  • リスク調整されたパフォーマンスの可能性と/または市場との相関の低下
  • 通常、優れたリスク管理と取引実行

デメリット:

  • 制限されたキャパシティや高い最低投資額など、アクセスの障壁がしばしば存在する
  • 短いトラックレコードのため、マネージャー選択が困難な場合がある
  • パッシブ製品に対してパフォーマンスが低下する場合がある

アクティブ vs パッシブ:これは、従来の資産クラスの基準に相応しい真のアクティブ・マネジメントを表しています。

暗号通貨投資商品の焦点を合わせる

デジタル資産投資商品の発展段階では、アクティブとパッシブな投資商品の区別やアクセス方法については曖昧な状態が続いています。最終的には、利用可能なアクティブとパッシブのオプションを明確に定義し、これらが従来の投資評価フレームワークにどのように関連しているかを明確にすることで、アドバイザーはクライアントに最適なデジタル資産ソリューションをより自信を持って選択することができるようになります。

– マックス・フレッチア

アドバイザーに質問する

ブラックロックのETF申請に続いて暗号通貨への関心が高まっているため、ポートフォリオ配分に関する質問が増えています。

– アダム・ブラムバーグ

Q:

ポートフォリオで暗号通貨をどのように見るべきですか?

A:

リスク特性に基づいて、通常はオルタナティブ資産として暗号通貨を考えます。ただし、ほとんどのオルタナティブは流動性が低く、高い最低投資額を持つ認定投資家のみ利用可能です。暗号通貨は非常に流動的であり、ほとんどの投資家がほとんど最低投資額なしで利用できます。

ただし、ここで重要なのはリスクです。アドバイザーは、クライアントが暗号通貨の投資で全てを失う可能性があることを確認する必要があります。

Q:

リバランスする必要がありますか?

A:

それは投資テーゼやクライアントのリスクプロファイルなどによります。

ビットコインを長期的なインフレヘッジとして数年間保持する場合は、おそらく数年間保持するでしょう。暗号通貨の割り当てを全体的なリスク管理と多様化戦略の一環として選ぶ場合は、おそらく四半期ごとにリバランスするでしょう(このアプローチはS&Pを上回っています)。

Q:

クライアントは暗号通貨を保持すべきか、ファンドを保持すべきか?

A:

この決定をするには、まずコンプライアンス部門に相談し、彼らが許可するかどうかを確認してください。もちろん、ビットコインの現物ETFは今年のうちに登場するかもしれませんが、既にいくつかのETFや他の投資商品があり、暗号通貨への露出を提供しており、すでに承認されています。これらのファンドは、退職口座にも容易に入れることができます。

実際の暗号通貨を保持することは、手持ちの証券を保持することを意味します。より高度な技術的な知識が必要であり、いくつかの技術的なリスクを伴います。

再度、それは投資テーゼに依存します。クライアントに上昇の可能性に露出させるためにウォレットや他の保管技術を学ぶ必要がない場合は、ファンドが適しています。より長期的かつ革新的なテーゼを支持する場合は、ウォレットで暗号通貨を保持することができます。

読み続ける

米国の暗号通貨取引所は、世界の暗号通貨取引の10%未満を処理しています。米国市場での採用が進むにつれて、国内取引および決済をサポートするためにその市場シェアはおそらく拡大するでしょう。

アジアの機関投資家および投資家がPWCによる調査で、暗号通貨の自己保管は取引時には困難で柔軟性がないと述べています。これらの同じ問題は、採用が進むにつれてアドバイザーがクライアントの暗号通貨投資を積極的に管理する際にも影響を与えるでしょう。

401Kとの仮想通貨投資はどのように機能しますか?アドバイザーは退職貯蓄口座の一部として仮想通貨保有を始めています。同じアクティブおよびパッシブの考慮事項は続くのでしょうか?

編集:ピート・パチャル