リップルの法的勝利は、仮想通貨がSECに立ち向かう時だ

リップルの法的勝利は、仮想通貨がSECに対抗する時

昨日、暗い熊市の中で特に重要な日ではなかったが、暗黒街で鐘が鳴り響いた。

木曜日、ニュースはクリプトのツイッター、Slack、Discord、Telegramを通じて急速に広まりました。米国ニューヨーク南地区連邦裁判所の裁判官が、米国証券取引委員会(SEC)によるRipple Labsの数年にわたる訴訟について、多くの点で不十分だと判断したことが明らかになりました。

Bill HughesはConsenSysのグローバル規制担当ディレクターです。

SECが歴史的な判決に公式にコメントした際、できるだけ勇敢な姿勢を見せようとしました。同機関は、Rippleと様々な機関投資家との間のXRPトークンに関する厳重に交渉された契約が「ハウイー・テスト」に基づく証券であり、これらの契約はSECに登録する必要があることをRippleが合法的であるために知るべきだったという主張について、裁判所が同意したと喧伝しました。SECは、裁判所がRippleのハウイーの解釈を明確に拒否したと述べ、機関は「判決を引き続き検討する」と述べました。

この慎重に作成された自慢話は、SECの広報部門が今でも吐き気を催しているに違いありません。

参照記事: Ripple Labs Ruling Throws U.S. Crypto-Token Regulation into Disarray | 見解

SECは、注目すべきことに、この判決で明らかにSECの現在の暗号通貨に対するアプローチに損害を与える要素を除外しました。SECは、この判決が彼らにとってどれほど大惨事か、およびFTXの非難すべき崩壊以来、SECがそのピカピカのウィングチップで押しつぶそうとしてきた業界の精神だけでなく、法的な立場にとってどれほど有益であるかを即座に認識しました。

喜ばしい驚き

SECの執行部門および委員長は、この判決についてどれほど驚いたか、そして最初の思いが何だったのか、疑問に思います。業界との数年にわたる議論を放棄し、焦土化した訴訟を選択したことについて後悔していたのでしょうか?立法や規制作成のアプローチを追求しなかったことについて後悔していたのでしょうか?戦略的に重要なケースを最後まで訴訟する代わりに、解決するために必要なすべてを行うことについて後悔していたのでしょうか?

彼らの思考がどうであれ、彼らの驚きは、リップルが敗訴し、他の仮想通貨市場参加者にとって悲惨な影響をもたらす可能性があるとは思われなかった広範な仮想通貨スペースよりも確かに少なかったでしょう。

これは、SECにとって簡単なケースであるはずだったため、それだけ驚くべきことです。Rippleは、暗号通貨取引所を介して一般の人々にトークンを売り、サービスの支払いとしてXRPを受け入れるように説得し、その間にXRPが価値を上げると宣伝していました。

[W]e are unlikely to see the SEC change its hard charging tactics, despite growing discomfort among SEC staff.

もしRippleが1933年の証券法に違反していない取引を行っており、かつXRPトークンが証券であると証明されていないのであれば、SECが他の裁判所を説得し、他のトークンが証券であり、または二次市場の暗号通貨取引が規制対象であると成功する可能性はどれくらいあるでしょうか?その可能性は、2日前よりもずっと低くなりました。

判決が意味するもの

この判決が意味するものは多くありますが、SECの暗号通貨に関する法的理論を一刀両断に否定するものではありません。これはGensler議長の終わりではありません。他のケースにおける先例にはなりません。これはただの地方裁判所であり、その結論と理論はある程度、特定の紛争に限定されています。同じ裁判所の他の裁判官、あるいは全米の連邦裁判官は、この判決を否定したり無視したりすることができます。

参照記事: The SEC Is Fighting the Last War | 見解

また、この判決で判事が判断した具体的な法的問題を永続的に解決するわけでもありません。SECはいつか控訴する可能性があります。控訴があるかどうかは見極める必要があります。SECは、長くて疲れるような高額な訴訟であるリップルのケースを横に置き、この委員長と彼のスタッフが実際に関与した新しい範囲のケースに移ることを望むかもしれません。それはより政治的に巧妙な行動の選択肢かもしれませんが、SECは即座にこの判決を全国的に影響力のある第二巡回区に控訴しようとする可能性が高いです。ここでは、SECは印象的な勝利の記録を持っています。

この決定は、結果を称賛する一部を含む多くの側面から法的な批判の対象となっています。しかし、このケースが控訴され、第二巡回がリップルに有利な地区裁判官の判断の一部または全部を覆したとしても、地区および控訴レベルでの追加の訴訟が数か月または数年にわたることは確実であり、これによってSECにとって深刻なリスクが生じます。

至る所に影響

その間、SECは、執行による規制戦略が明らかに困難になっていることに気付くでしょう。公開の例として引きずり出しているトークン発行者、取引所、(最終的には)ソフトウェア開発者は、今や戦う覚悟を持つでしょう。

そして、それがリップルの決定の最も大きな影響かもしれません。それは、暗号コミュニティがSECの法的理論が間違っており、その手法が不適切であることを信じる自信を取り戻すための助けになります。

また、SECとその賛同者が市議会で積極的に妨害しようとしている公共政策の取り組みに対するコミュニティの信頼も高めます。リップルのケースは、議会が行動を起こすための緊急の呼びかけではないでしょうか?相互機関の言い争いや市場の不確実性を終わらせ、他の国々が行っているように、技術と完全に調和した規制枠組みを最終的に確立する時が来ています。これは、SECがすべてを手にしているというSECの保証を一部の立法者が受け入れたために、現在まで実現していない部分もあります。

リップルの決定は、その保証がどれほど中身のないものであるかを示しています。市議会はもはやこの問題から逃れることはできません。暗号産業と2021年のゲンスラーが、埋めるべき規制のギャップがあるというのは正しいのかもしれませんが、それは立法によって行われるべきです。

SECの任務を定義するために立法が必要です。誰もが真剣に考えているのは、SECが米国の暗号市場で生産的な規制の役割を果たすべきではないということではありません。むしろその役割は、議会が形成するべきであり、委員会自体が形成するべきではありません。リップルの決定によって、そのような立法が今年のカレンダーでは実現可能になる可能性が増したことは幸いです。その後、次のFTXに関する正当な懸念が適切に解消されることができます。

次の動き

私はSECがFTXの崩壊後の数週間に取り組むと選んだ(または政治的に強制されたのかもしれない)政策闘争で優れた運動を見せることはないと予想します。この決定によってSECが鼻を叩かれたとしても、内省や性格の変化は生じないと思います。

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ゲンスラーの厳しい刑事的手法は、ある意味ではまさにこの暗号に対する戦いのポイントであり、それを放棄することはできません。それは弱さを示すことになり、弱さは政治的な死を意味します。議長として間違いなく優れた政治的オペレーターである場合、もっとも可能性の高いプレイは、執行を倍増させ、それによって戦略とスタイルが問題ではないかと疑問を抱く可能性のあるすべての人々に対して強さを示すことです。

そのため、SECのスタッフの間で不快感が増しているにもかかわらず、SECが攻撃的な戦術を変えることはないと思われます。彼らは引き続き大手取引所、Coinbaseを含むケースを訴訟し、リップルの決定が彼らの理論について何も変わらないと説明します。彼らはDeFiのプロジェクトに対して取り組むだろうし、その時期はおそらく前倒しされるでしょう。

そして、彼らはできるだけ多くの和解を望むでしょう。リップルの勝利により、SECは、甘い取引を通じて米国の暗号の将来を損なう意志のある人々がはるかに少なくなるかもしれません。