「ビットコインのオンチェーンデータは価格が重くなっていることを示しており、それが何を意味するのか」

ビットコインのオンチェーンデータの重さとその意味

先週のビットコイン価格の暴落後、オンチェーンデータは「トップヘビー」な価格を指摘する絵を描き出しています。Glassnodeの最新の洞察は、現在の市場のダイナミクスに光を当て、BTCのスポット供給のかなりの部分が現在の価格に近いか、あるいはそれを超える原価基礎であることを明らかにしています。

GlassnodeのチーフアナリストであるCheckmateは、「ここでは、12.8％（2.48M BTC）の供給が今週において未実現の損失に陥り、この指標において下値を更新しています。これはスポット市場の「トップヘビー」も一因である可能性を示唆しています。」とコメントしています。

特筆すべきは、長期ホルダー（LTH）がこの波乱の時期に注目すべき回復力を示していることです。彼らは取引所とのやり取りがほとんど変わらず、LTHの総残高は今週において新たな史上最高値（ATH）を記録しています。これに対し、ショートタームホルダー（STH）の行動は特に注目されます。

Checkmateは指摘しています。「ATHでのLTH供給を見ると、STH供給は数年来の低水準のままであることがわかります。」データはさらにこれを裏付けており、STHが保有する2.56M BTCのうち、わずか300k BTC（11.7％）が利益になっており、88.3％が損失を被っていることを意味しています。Checkmateによれば、これは迅速に回復する必要があり、そうでなければベアケースに追加されるとのことです。

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歴史的なデータは、「トップヘビーな市場」として特徴付けられる期間におけるSTH供給の損失の急増を示しています。これは2021年5月、2021年12月、そして再び先週に観察された出来事と似ています。

ビットコイン価格への影響

市場で目にする利益と損失の変動するダイナミクスは、利益または損失バイアス（支配力）指標を通じてさらに詳細に分析することができます。2023年の上昇相場が展開される中で、STHコホートの位置に明確な変化が見られました。「今週、3月の19.8kへのセルオフ以来、最も大きな損失の支配力の読み取りを見ました。これはSTHコホートが保有物に対して大部分が水没し、価格に対してますます敏感になっていることを示しています。」とCheckmateは付け加えました。

Glassnodeの実験的なツールによる興味深い発見もあります。このツールは投資家のマクロトレンドと利益と損失の普及度（およびその逆）をマッピングするために設計されており、微妙な「モメンタム指標」を提供しています。

Checkmateによれば、「利益支配力の減少が数か月にわたって見られましたが、損失のモメンタムと支配力は意味のある増加を示しています。」特筆すべきは、2023年3月の修正で観察されたような誤検知も記録されている一方、持続的な下落は通常、より鋭い下降傾向の前兆となってきたということです。

全体的に、8月17日のビットコイン価格の暴落は、今年最も重要な一日の下落として立ち位置しています。セルオフは主に先物市場のレバレッジフラッシュアウトであり、したがって主に短期的なポジショニングと市場構造の結果です。

しかし、主流の感情は慎重さを伴っており、最も重要な影響は技術的な要因、具体的には長期移動平均線を下回ったことによるものであり、これは市場の感情を左右する要素となり得ます。

長期ホルダーは抑えていますが、スポットライトはショートタームホルダーに当たっています。彼らの供給の88.3％（2.26M BTCに相当）が未実現の損失であることに加え、取引所に送られる実現損失の増加と主要な技術的サポートの破綻により、牡牛派は自らの立場を守る責任があります。Checkmateは次のように結論付けています。

確かに、追加の下降モメンタムの可能性はありますが、大部分の被害はポジショニングと技術的なものです。牡牛派の場合、現実的には価格以外は何も変わっておらず、リスクリターンは依然として上昇を支持しています。12,000ドルを求める声は冗談ですが、100,000ドルを求める声も同様です。

結果は、過去のハーフ前の各年と同じです。

現時点では、ビットコイン価格は26,084ドルです。