コインベース株:回復しているが、現時点では投資家にとっては災害的

コインベース株:現時点では投資家にとっては災害的

要点

  • コインベースは2021年4月に上場し、暗号通貨市場の頂点に近く、約1000億ドルの評価額に達しました
  • 今年の上昇率は141%ですが、IPO価格からは77%下落しています
  • ビットコインに大きく劣っています
  • 規制問題があるものの、最大の法定通貨オンボーダーとして確立する可能性があります

コインベースの株価は好調です。この暗号通貨取引所は、年初から141%上昇しており、ビットコインやナスダックの77%および31%の上昇を大きく上回っています。この年初来の上昇は、先月24%下落したにもかかわらず実現しています。

それにもかかわらず、今年の好調なパフォーマンスにもかかわらず、数年前にコインベースに投資した人々にとっては苦痛だけが残りました。株価は2021年4月のIPO価格から76%下落しています。一時的に1000億ドルの評価額をつけることもありましたが、今日の時点での時価総額は190億ドルです。

この株の苦労は、過去18か月間の広範な暗号通貨業界の苦境を象徴しています。パンデミック中に刺激策の小切手が流れ、金利が存在しなかったことで急成長した業界は、昨年インフレが急騰したことで音楽が止まりました。中央銀行は金利を引き上げなければならなくなり、特に米連邦準備制度理事会は積極的に行動しました。現在、金利は5%を超え、リスク資産は昨年大幅に引き下げられました。

暗号通貨内部の問題

マクロ環境の厳しさに加えて、暗号通貨セクター自体も自らの利益になりませんでした。業界全体に広まる大規模な感染を引き起こした驚くべき崩壊がいくつかありました。最初はUSTステーブルコインの死の螺旋であり、テラエコシステム全体を崩壊させ、ヘッジファンドThree Arrows Capitalを含む多くの破産を引き起こしました。

その他の企業の中には、暗号通貨貸付業者のCelsiusも含まれますが、バハマに拠点を置く取引所FTXの崩壊が最後の締めくくりとなりました。ビットコインは15,500ドルまで下落し、業界全体が混乱に陥りました。コインベースの株主にとっては、主要な競合相手の消滅にもかかわらず、エコシステムへの損害が大きかったため、株価はさらに下落しました。

振り返ってみると、コインベースは暗号通貨市場の頂点で上場し、迫り来る嵐に直面しました。ビットコインの価格チャート上でIPOを示すことで、そのタイミングの重要さがわかります。

それでも、悪いタイミングであっても、コインベースはビットコインに劣っています。これらの2つの資産は高い相関関係がありましたが、2022年の始まり(おおよそ暗号通貨市場の熊市の始まりと重なる)以来、コインベースは世界最大の暗号通貨よりも下落しています。

規制

問題の大きな部分は規制です。米国の立法者は暗号通貨業界を取り締まり始め、コインベースはその直撃を受けています。この取引所は6月に証券法違反で訴えられました。

「(SECは)私たちに戻ってきて、彼らは . . . ビットコイン以外のすべての資産は証券だと信じている、と言いました」とコインベースのCEOであるブライアン・アームストロングは述べています。「そして、私たちは、それをどのように結論づけたのか、なぜならそれは私たちの法的解釈ではないからです、と言いました。そして彼らは、それを説明するつもりはない、ビットコイン以外のすべての資産を上場廃止する必要がある、と言いました」

「その時点で私たちには選択肢がありませんでした、ビットコイン以外のすべての資産を上場廃止することは、実際には法律で決まっていないことですが、アメリカの暗号通貨業界の終わりを意味するものでした」とアームストロングは続けました。「それは簡単な選択肢になりました…裁判所に行って、裁判所が何と言うかを確認しましょう」

この裁判は、コインベースの事業の将来だけでなく、米国の暗号通貨業界全体にとっても重要なものになります。しかし、規制上の問題にもかかわらず、コインベースはおそらく最も信頼性のある主要な取引所です。その法的問題は証券法違反に関するものであり、最大の取引所であるバイナンスに対する数々の非難とは大きく異なります。チャンペン・ジャオの会社は顧客に対して取引を行い、取引量を操作し、AMLおよびKYC法を回避するなどの非難に直面しています。

機関投資家のオンボーダー

さらに、最近SECに申請されたいくつかの現物ETFの申請書には、コインベースが提案された保管業者として記載されています。これに加えて、前述のようによりクリーンな評判を持つコインベースが成功裏に法廷で戦うことができれば、機関投資家の資金調達を可能にする可能性があります。

もしまたいつか機関資本が暗号通貨に自由に流入することが許されるなら、少なくとも今のところCoinbaseはその全ての取引量を吸い上げ、このトラッドファイナンス資本のオンチェーン世界への重要なオンボーディングを提供できるように見えます。

法的な争いがどのように展開するかは予測が難しく、いずれにせよ迅速に解決されることはありません。COINの投資家にとっては、先月の画期的なリップル証券事件の判決は希望を与えてくれました。たとえ部分的な勝利であっても、その結果はSECによっても逆に押し戻されました。

そのような事件の結果どうなるにせよ、COINの投資家は過去よりも将来により良い結果を期待するでしょう。というのも、この株式はほとんどの人にとっては災厄だったからです。おそらく最も簡潔に言えるのは、投資家が自分のお金をFTXに投資し、FTXの債権者がドルの24セント以上を確保することになった場合、Coinbaseの投資家よりも良い結果を得ることができるでしょう。もちろん、これは愚かな比較であり、Coinbaseの株価がここから平行線をたどると仮定しています(まだ破産手続きは数年かかるという事実は言及していませんが)。ただし、これは2021年の目眩ましの日々以来、Coinbaseの株価がどれほど悪くなっているかを示しています。